Apakah employee stock options expensed

Mengeluarkan Opsi Saham Karyawan: Adakah Cara yang Lebih Baik Sebelum tahun 2006, perusahaan tidak diharuskan untuk membiayai hibah opsi saham karyawan sama sekali. Aturan akuntansi yang dikeluarkan berdasarkan Standar Akuntansi Keuangan 123R sekarang mengharuskan perusahaan untuk menghitung nilai wajar opsi saham pada tanggal pemberian hibah. Nilai ini dihitung dengan menggunakan model penetapan harga teoritis yang dirancang untuk nilai opsi tukar yang diperdagangkan. Setelah membuat asumsi yang cukup disesuaikan untuk memasukkan perbedaan antara opsi pertukaran saham dan opsi saham karyawan, model yang sama digunakan untuk ESO. Nilai wajar ESO pada tanggal yang diberikan kepada eksekutif dan karyawan kemudian dibebankan ke laba bila opsi tersebut diberikan kepada penerima hibah. (Untuk membaca latar belakang, lihat Tutorial Opsi Saham Karyawan kami). Upaya Levin-McCain Pada tahun 2009, Senator Carl Levin dan John McCain memperkenalkan sebuah RUU, Pengambilan Keputusan Perusahaan yang Luar Biasa untuk Stock Options Act, S. 1491. RUU tersebut adalah Produk dari investigasi yang dilakukan oleh Subkomite Permanen untuk Investigasi, yang diketuai oleh Levin, ke dalam berbagai buku dan persyaratan pelaporan pajak untuk opsi saham eksekutif. Seperti namanya, objek tagihannya adalah mengurangi potongan pajak yang berlebihan kepada perusahaan untuk biaya yang dibayarkan kepada eksekutif dan karyawan atas hibah opsi saham karyawan mereka. Menghilangkan deduksi opsi yang tidak beralasan dan kelebihan stok kemungkinan akan menghasilkan sebanyak 5 sampai 10 miliar per tahun, dan mungkin sebanyak 15 miliar, dalam pendapatan pajak perusahaan tambahan yang tidak dapat kami rugi, kata Levin. Tapi apakah ada cara yang lebih baik untuk mengeluarkan opsi saham karyawan untuk menyelesaikan objek yang diungkapkan dalam RUU ini. Awal diskusi banyak membahas tentang penyalahgunaan kompensasi ekuitas, terutama opsi saham karyawan dan hibrida seperti pilihan opsi tunai. SARs. Dll. Beberapa menganjurkan gagasan bahwa biaya aktual yang dikenakan terhadap pendapatan untuk tujuan perpajakan tidak lebih besar daripada biaya yang dikenakan terhadap pendapatan. Inilah tagihan Levin-McCain. Beberapa juga mengklaim bahwa harus ada biaya terhadap pendapatan dan pajak di tahun-tahun awal yang dimulai segera setelah hibah, terlepas dari apakah ESO dieksekusi atau tidak. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Get The Most Out Opsi Saham Karyawan.) Heres a solution: Pertama, Sebutkan Tujuan: Untuk membuat jumlah yang dibebankan terhadap pendapatan sama dengan jumlah yang dibebankan terhadap pendapatan untuk tujuan perpajakan (yaitu di atas umur Dari pilihan manapun dari hari hibah untuk latihan atau penyitaan atau kadaluwarsa). Hitung biaya terhadap pendapatan, dan biaya terhadap pendapatan pajak pada hari hibah dan jangan menunggu pelaksanaan opsi. Hal ini akan membuat pertanggungjawaban yang diasumsikan oleh perusahaan dengan memberikan kompensasi kepada ESO dikecualikan dari penghasilan dan pajak pada saat tanggung jawab diasumsikan (yaitu pada hari hibah). Minta pendapatan kompensasi diperoleh pada penerima bantuan saat berolahraga seperti sekarang tanpa perubahan. Buat metode transparan standar untuk menangani opsi hibah untuk pendapatan dan tujuan pajak. Memiliki metode merata untuk menghitung nilai wajar pada hibah. Hal ini dapat dilakukan dengan menghitung nilai ESO pada hari hibah dan membayarkannya terhadap pendapatan dan pajak penghasilan pada hari hibah. Namun, jika opsi tersebut kemudian dilakukan, maka nilai intrinsiknya (yaitu perbedaan antara harga pelaksanaan dan harga pasar saham) pada hari latihan menjadi biaya akhir terhadap pendapatan dan pajak. Setiap jumlah yang dibebankan pada hibah yang lebih besar dari nilai intrinsik pada saat latihan harus diturunkan ke nilai intrinsik. Setiap jumlah yang dibebankan pada hibah yang kurang dari nilai intrinsik pada saat latihan akan diajukan ke nilai intrinsik. Setiap kali opsi dibatalkan atau opsi habis masa berlakunya habis. Nilai hibah yang dibebankan akan dibatalkan dan tidak akan ada biaya terhadap pendapatan atau pajak penghasilan untuk opsi tersebut. Hal ini dapat dicapai dengan cara berikut. Gunakan model Black Scholes untuk menghitung nilai sebenarnya dari opsi pada hari hibah dengan perkiraan tanggal kedaluwarsa empat tahun dari hari hibah, dan volatilitas yang sama dengan rata-rata volatilitas selama 12 bulan terakhir. Tingkat bunga yang diasumsikan adalah berapa pun tingkat bunga obligasi Treasury empat tahun dan dividen yang diasumsikan adalah jumlah yang saat ini dibayar oleh perusahaan. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat ESO: Menggunakan Model Black-Scholes.) Seharusnya tidak ada pertimbangan dalam asumsi dan metode yang digunakan untuk menghitung nilai sebenarnya. Asumsinya harus menjadi standar untuk semua ESO yang diberikan. Heres sebuah contoh: Asumsikan: XYZ Inc. diperdagangkan pada 165. Bahwa seorang karyawan diberi ESO untuk membeli 1.000 saham saham dengan tanggal kadaluarsa maksimum kontrak 10 tahun dari hibah dengan vestasi tahunan sebanyak 250 opsi setiap tahun selama empat Tahun. Bahwa harga pelaksanaan ESO adalah 165 Dalam kasus XYZ, kita mengasumsikan volatilitas 0,38 selama 12 bulan dan empat tahun terakhir diperkirakan akan berakhir pada hari ke hari untuk tujuan perhitungan nilai sebenarnya. Bunga adalah 3 dan tidak ada dividen yang dibayarkan. Bukanlah tujuan kami untuk menjadi sempurna dalam nilai awal yang dibebankan karena jumlah yang harus dibayar adalah nilai intrinsik (jika ada) yang dibebankan terhadap pendapatan dan pajak saat ESO dieksekusi. Tujuan kami adalah menggunakan metode pengeluaran transparan standar sehingga menghasilkan jumlah maksimum akurat yang akurat terhadap pendapatan dan terhadap pendapatan pajak. Contoh A: Nilai hari hibah untuk ESO untuk membeli 1.000 saham XYZ adalah 55.000. 55.000 itu akan menjadi beban terhadap pendapatan dan pendapatan untuk pajak pada hari hibah. Jika karyawan tersebut dihentikan setelah lebih dari dua tahun, dan tidak diberi hak untuk memilih 50 opsi tersebut, maka dibatalkan dan tidak akan ada biaya untuk ESO yang telah kehilangan ini. 27.500 biaya untuk ESO yang diberikan namun dibatalkan akan dibatalkan. Jika sahamnya 250 ketika karyawan tersebut menghentikan dan melaksanakan 500 ESO terlisensi, perusahaan tersebut akan memiliki total biaya untuk opsi yang dieksekusi sebesar 42.500. Oleh karena itu, karena biaya awalnya 55.000, biaya perusahaan diturunkan menjadi 42.500. Contoh B: Asumsikan bahwa stok XYZ selesai pada 120 setelah 10 tahun dan karyawan tersebut tidak mendapatkan apa-apa untuk ESO miliknya. Biaya 55.000 akan dibalik untuk penghasilan dan tujuan pajak oleh perusahaan. Pembalikan akan terjadi pada hari kadaluarsa, atau saat ESO dibatalkan. Contoh C: Asumsikan saham diperdagangkan pada 300 dalam sembilan tahun dan karyawan tersebut masih dipekerjakan. Dia menjalankan semua pilihannya. Nilai intrinsiknya adalah 135.000 dan seluruh biaya terhadap pendapatan dan pajak akan menjadi 135.000. Karena 55.000 sudah dikenai biaya, akan ada tambahan 80.000 yang dibebankan untuk penghasilan dan pajak pada hari latihan. Inti Dengan rencana ini, biaya terhadap penghasilan kena pajak untuk perusahaan sama dengan biaya terhadap pendapatan, ketika semua dikatakan dan dilakukan, dan jumlah ini sama dengan kompensasi yang dibayarkan kepada karyawan yang ditunjuk. Penghasilan Perusahaan Pengambilan Pajak Perusahaan Terhadap Penghasilan Penghasilan Karyawan Beban terhadap penghasilan kena pajak dan penghasilan yang diterima pada hari hibah hanya merupakan biaya sementara, yang diubah menjadi nilai intrinsik saat pelaksanaan atau pengambilan kembali perusahaan ketika ESO dibatalkan atau kadaluarsa Tidak dieksekusi Jadi perusahaan tidak harus menunggu kredit pajak atau biaya terhadap laba. (Untuk informasi lebih lanjut, baca ESO: Accounting for Employee Stock Options.) Ukuran hubungan antara perubahan kuantitas yang diminta dari barang tertentu dan perubahan harga. Harga. Total nilai pasar dolar dari seluruh saham perusahaan yang beredar. Kapitalisasi pasar dihitung dengan cara mengalikan. Frexit pendek untuk quotFrench exitquot adalah spinoff Prancis dari istilah Brexit, yang muncul saat Inggris memilih. Perintah ditempatkan dengan broker yang menggabungkan fitur stop order dengan pesanan limit. Perintah stop-limit akan. Ronde pembiayaan dimana investor membeli saham dari perusahaan dengan valuasi lebih rendah daripada valuasi yang ditempatkan pada. Teori ekonomi tentang pengeluaran total dalam perekonomian dan pengaruhnya terhadap output dan inflasi. Ekonomi Keynesian dikembangkan. Kontroversi Over Option Expensing Pertanyaan mengenai pilihan biaya apakah telah ada selama perusahaan menggunakan opsi sebagai bentuk kompensasi. Tapi perdebatan itu benar-benar memanas saat bangun payudara dotcom. Artikel ini akan membahas perdebatan dan mengajukan sebuah solusi. Sebelum membahas perdebatan, kita perlu meninjau pilihan apa dan mengapa digunakan sebagai bentuk kompensasi. Untuk mempelajari lebih lanjut tentang perdebatan tentang pembayaran opsi, lihat Kontroversi Over Option Compensations. Mengapa Pilihan Digunakan sebagai Kompensasi Dengan menggunakan opsi alih-alih uang tunai untuk membayar karyawan adalah usaha untuk menyesuaikan kepentingan para manajer dengan pemegang saham dengan lebih baik. Menggunakan opsi diharapkan dapat mencegah manajemen memaksimalkan keuntungan jangka pendek dengan mengorbankan kelangsungan hidup jangka panjang perusahaan. Misalnya, jika program bonus eksekutif hanya terdiri dari manajemen yang menguntungkan untuk memaksimalkan tujuan keuntungan jangka pendek, tidak ada insentif bagi manajemen untuk berinvestasi dalam pengembangan penelitian (RampD) atau belanja modal yang diperlukan agar perusahaan tetap kompetitif dalam jangka panjang. . Manajemen tergoda untuk menunda biaya ini untuk membantu mereka membuat target laba kuartalan mereka. Tanpa investasi yang diperlukan dalam RampD dan pemeliharaan modal, sebuah perusahaan akhirnya dapat kehilangan keunggulan kompetitifnya dan menjadi pecundang uang. Akibatnya, manajer masih menerima bonus pembayaran mereka meskipun saham perusahaan tersebut turun. Yang jelas, program bonus jenis ini bukan demi kepentingan terbaik pemegang saham yang berinvestasi di perusahaan untuk mendapatkan apresiasi modal jangka panjang. Menggunakan opsi alih-alih uang tunai seharusnya mendorong eksekutif untuk bekerja sehingga perusahaan mencapai pertumbuhan pendapatan jangka panjang, yang seharusnya, pada gilirannya, memaksimalkan nilai opsi saham mereka sendiri. Bagaimana Pilihan Menjadi Berita Utama Sebelum tahun 1990, perdebatan mengenai pilihan atau tidak harus dibebankan pada laporan laba rugi sebagian besar terbatas pada diskusi akademis karena dua alasan utama: penggunaan terbatas dan sulitnya memahami bagaimana opsi dinilai. Opsi penghargaan terbatas pada eksekutif C-level (CEO CFO. COO.) Karena ini adalah orang-orang yang membuat keputusan membuat-atau-memutuskan untuk para pemegang saham. Jumlah orang yang relatif kecil dalam program semacam itu meminimalkan ukuran dampak pada laporan laba rugi. Yang juga meminimalkan pentingnya perdebatan tersebut. Alasan kedua ada perdebatan terbatas adalah bahwa ia memerlukan mengetahui bagaimana model matematika esoteris menghargai pilihan. Model penetapan harga opsi memerlukan banyak asumsi, yang semuanya dapat berubah dari waktu ke waktu. Karena kompleksitas dan tingkat variabilitasnya yang tinggi, pilihan tidak dapat dijelaskan secara memadai dalam soundbite 15 detik (yang wajib dilakukan oleh perusahaan berita besar). Standar akuntansi tidak menentukan model penetapan harga opsi mana yang harus digunakan, namun yang paling banyak digunakan adalah model penentuan harga opsi Black-Scholes. (Manfaatkan pergerakan saham dengan mengenal derivatif ini Memahami Opsi Harga). Semuanya berubah pada pertengahan tahun 1990an. Penggunaan opsi meledak karena semua jenis perusahaan mulai menggunakannya sebagai cara untuk membiayai pertumbuhan. Para dotcom adalah pengguna yang paling terang-terangan (pelaku) - mereka menggunakan opsi untuk membayar karyawan, pemasok dan tuan tanah. Para pekerja Dotcom menjual jiwanya untuk mencari pilihan saat mereka bekerja dengan jam kerja keras dengan harapan menghasilkan banyak uang ketika atasan mereka menjadi perusahaan publik. Opsi penggunaan menyebar ke perusahaan non-teknologi karena mereka harus menggunakan pilihan untuk merekrut talenta yang mereka inginkan. Akhirnya, pilihan menjadi bagian wajib dari paket kompensasi pekerja. Menjelang akhir 1990-an, sepertinya semua orang punya pilihan. Tapi perdebatan itu tetap akademis asalkan semua orang menghasilkan uang. Model penilaian yang rumit membuat media bisnis tetap ada. Kemudian semuanya berubah, lagi. Perebutan dotcom crash witch membuat berita utama perdebatan. Fakta bahwa jutaan pekerja tidak hanya karena pengangguran, tapi juga pilihan yang tidak berharga disebarkan secara luas. Fokus media semakin intensif dengan ditemukannya perbedaan antara opsi opsi eksekutif dan penawaran yang ditawarkan ke pangkat dan arsip. Rencana tingkat-C sering di-harga ulang, yang membuat CEO lepas kendali karena membuat keputusan yang buruk dan tampaknya membiarkan mereka lebih banyak kebebasan untuk menjual. Rencana yang diberikan kepada karyawan lain tidak disertai hak istimewa ini. Perlakuan yang tidak sama ini memberi suara bagus untuk berita malam, dan perdebatan berlangsung di tengah panggung. Dampak pada EPS Mendorong Perdebatan Kedua perusahaan teknologi dan non-teknologi semakin banyak menggunakan opsi alih-alih membayar tunai untuk membayar karyawan. Opsi pengeluaran secara signifikan mempengaruhi EPS dengan dua cara. Pertama, pada tahun 2006, kenaikan biaya karena GAAP memerlukan opsi saham untuk dibebankan. Kedua, mengurangi pajak karena perusahaan diizinkan untuk mengurangi biaya ini untuk tujuan perpajakan yang sebenarnya bisa lebih tinggi daripada jumlah pada buku. (Pelajari lebih lanjut dalam Tutorial Opsi Saham Karyawan kami). Pusat Debat mengenai Nilai Pilihan Perdebatan mengenai apakah atau tidak pilihan biaya berpusat pada nilainya. Akuntansi mendasar mengharuskan biaya disesuaikan dengan pendapatan yang mereka hasilkan. Tidak ada yang membantah teori bahwa pilihan, jika mereka adalah bagian dari kompensasi, harus dibebankan saat diterima oleh karyawan (vested). Tapi bagaimana cara menentukan nilai yang harus dikeluarkan terbuka untuk diperdebatkan. Inti perdebatan adalah dua isu: nilai wajar dan waktu. Argumen nilai utama adalah bahwa, karena pilihan sulit untuk dinilai, nilainya seharusnya tidak dibebankan. Banyak dan terus berubah asumsi dalam model tidak memberikan nilai tetap yang dapat dibebankan. Dikatakan bahwa dengan menggunakan angka yang terus berubah untuk mewakili satu biaya akan menghasilkan biaya mark-to-market yang akan menghancurkan malapetaka dengan EPS dan hanya semakin membingungkan investor. (Catatan: Artikel ini berfokus pada nilai wajar. Perdebatan nilai juga bergantung pada apakah akan menggunakan nilai intrinsik atau nilai wajar). Komponen lain dari argumen terhadap opsi pengeluaran terlihat pada kesulitan menentukan kapan nilai tersebut benar-benar diterima oleh karyawan: Pada saat itu diberikan (diberikan) atau pada saat itu digunakan (dilaksanakan) Jika hari ini Anda diberi hak untuk membayar 10 untuk 12 saham tapi tidak benar-benar mendapatkan nilai itu (dengan melatih opsi) sampai periode selanjutnya , Kapan perusahaan benar-benar mengeluarkan biaya Bila memberi Anda hak, atau kapan harus membayar (Untuk yang lebih, baca Kompensasi New Approach To Equity.) Ini adalah pertanyaan sulit, dan debat akan terus berlanjut karena para politisi mencoba Untuk memahami seluk-beluk masalah sambil memastikan mereka menghasilkan berita utama yang bagus untuk kampanye pemilihan ulang mereka. Menghilangkan pilihan dan pemberian saham secara langsung bisa menyelesaikan semuanya. Ini akan menghilangkan nilai debat dan melakukan pekerjaan yang lebih baik dalam menyelaraskan kepentingan manajemen dengan kepentingan pemegang saham biasa. Karena pilihan bukan stok dan bisa di harga ulang jika perlu, mereka telah berbuat lebih banyak untuk menarik perhatian manajemen agar berjudi daripada berpikir seperti pemegang saham. The Bottom Line Perdebatan saat ini mendasari isu utama bagaimana membuat eksekutif lebih bertanggung jawab atas keputusan mereka. Menggunakan penghargaan saham dan bukan pilihan akan menghilangkan pilihan bagi para eksekutif untuk berjudi (dan kemudian memberi harga kembali opsi), dan ini akan memberikan harga yang solid untuk biaya (biaya saham pada hari penghargaan). Ini juga akan memudahkan investor untuk memahami dampaknya terhadap laba bersih dan juga saham yang beredar. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat The Bahaya Opsi Backdating. Biaya Sejenis Pilihan Saham.) Ukuran hubungan antara perubahan kuantitas yang diminta dari barang tertentu dan perubahan harga. Harga. Total nilai pasar dolar dari seluruh saham perusahaan yang beredar. Kapitalisasi pasar dihitung dengan cara mengalikan. Frexit pendek untuk quotFrench exitquot adalah spinoff Prancis dari istilah Brexit, yang muncul saat Inggris memilih. Perintah ditempatkan dengan broker yang menggabungkan fitur stop order dengan pesanan limit. Perintah stop-limit akan. Ronde pembiayaan dimana investor membeli saham dari perusahaan dengan valuasi lebih rendah daripada valuasi yang ditempatkan pada. Teori ekonomi tentang pengeluaran total dalam perekonomian dan pengaruhnya terhadap output dan inflasi. Ekonomi Keynesian dikembangkan. Bagaimana dan mengapa opsi saham harus dibagikan dari pendapatan perusahaan Opsi pemberian dana mencairkan nilai pemegang saham Oleh John P. Hussman, Ph. D. Semua hak dilindungi dan diberlakukan secara aktif. Kutipan dari artikel ini dapat dikutip dengan atribusi. Hukum besi keuangan adalah bahwa harga keamanan apa pun adalah nilai diskonto arus kas masa depan yang akan diserahkannya kepada investor dari waktu ke waktu. Setiap peristiwa yang mempengaruhi harga sebuah keamanan Fed bergerak, berita ekonomi, pendaratan Mars di Kansas berdampak dengan mempengaruhi 1) arus arus kas yang diharapkan investor harapkan, atau 2) tingkat di mana investor mendiskontokannya. Arus kas ke nilai sekarang. Kualitas yang memisahkan analis bagus dari yang miskin adalah pemahaman tentang arus kas yang benar-benar diprakarsai oleh keamanan, dan tingkat yang tepat di mana arus kas tersebut harus didiskontokan ke nilai sekarang (termasuk premi risiko yang sesuai). Sumber kesengsaraan investor dalam beberapa tahun terakhir adalah penolakan mereka untuk menganggap serius hukum besi ini. Sebagian dari masalahnya adalah mereka gagal memahami sifat arus kas yang sebenarnya diklaim oleh saham. Bagian lainnya adalah mereka gagal mendiskontokan arus kas tersebut dengan tepat. Alasan kegagalan ini jelas: investor didorong untuk fokus pada pendapatan operasional yang mengalahkan ekspektasi, daripada menganalisis bagian dari pendapatan operasional tersebut yang sebenarnya diklaim oleh saham mereka, atau hubungan antara klaim dan harga yang mereka miliki. Dibayar. Siapa yang menghasilkan laba operasi, saham tidak merupakan klaim atas laba usaha, atau pada fundamental lain yang muncul dengan mudah untuk membenarkan valuasi valuasi era baru. Sebagai contoh, saya menghargai investor sebagai saham multival dari EBIT (laba sebelum bunga dan pajak). Perhitungan berikutnya lebih baik mengurangi nilai hutang per saham. Bahkan ini tidak berjalan cukup jauh, tapi ini adalah langkah pertama dalam mengenali bahwa kutipan quototing semacam itu bukan milik pemegang saham saja. QuotEarnings dari operationsquot mengurangi tidak ada bunga yang terhutang kepada pemegang hutang, atau pajak yang harus dibayarkan kepada pemerintah. Quot Pengambilan pendapatan operasional (yang bahkan tidak didefinisikan berdasarkan prinsip akuntansi yang berlaku umum) secara sewenang-wenang mengecualikan banyak biaya dan kerugian riil untuk memberikan gambaran kuota yang lebih baik, namun kuantitas yang dihasilkan tidak mencerminkan hasil ekonomi perusahaan yang sesungguhnya. Selain itu, untuk memberi pertumbuhan, perusahaan biasanya perlu melakukan investasi modal melebihi dan di atas jumlah yang diperlukan untuk menggantikan penyusutan. Pada akhirnya, investor memiliki klaim tidak terhadap pendapatan operasional, namun pada arus kas bebas (apa Warren Buffett menyebut pendapatan pemilik). Arus kas bebas mengurangi sejumlah hal dari hasil operasi, termasuk bunga, pajak, dividen pilihan, dan pengeluaran modal yang melebihi dan di atas depresiasi. Dengan kata lain, arus kas bebas mengukur apa yang sebenarnya tersedia bagi pemegang saham setelah semua klaim lainnya terpenuhi (termasuk penyediaan untuk pertumbuhan di masa depan). Ada dua kegunaan untuk arus kas bebas. Salah satunya adalah membayar dividen, dan yang lainnya adalah membeli kembali saham untuk kepentingan pemegang saham. Perhatikan bagaimana pembelian kembali bekerja. Ketika sebuah perusahaan membeli kembali saham, ia membeli klaim arus kas bebas arus masa depan, yang sekarang akan dialokasikan di antara pemegang saham yang tersisa. Berapakah nilai pasar aliran arus kas masa depan ini Harga saham yang dibeli kembali, tentu saja. Selama investor dalam saham setuju bahwa harga pasar wajar, pembelian kembali saham menguntungkan pemegang saham seolah-olah arus kas bebas telah didistribusikan sebagai dividen. Ketika seseorang memahami sepenuhnya fakta-fakta ini, orang juga mengerti mengapa opsi hibah harus dibebankan. Alasannya sederhana saja. Jika pembelian kembali saham adalah distribusi arus kas bebas untuk keuntungan pemegang saham, maka hibah opsi secara efektif merupakan pengalihan arus kas bebas dengan biaya kepada pemegang saham. Dengan demikian, mereka merupakan deduksi dari hasil keuangan yang bisa dilaporkan secara adil kepada pemegang saham. Hal ini berlaku meski hibah opsi dan saham tidak dikenakan biaya tunai. Ketika karyawan, manajer dan direktur diberi saham sebagai kompensasi, perusahaan pada dasarnya mengalihkan sebagian arus kas bebas masa depan dari pemegang saham yang ada. Berapakah nilai pasar arus kas bebas masa depan ini Harga saham yang dikeluarkan tentu saja. Jika saham tersebut diterbitkan berdasarkan opsi saham, biaya kepada pemegang saham adalah harga pasar dari saham yang diterbitkan, dikurangi harga strike yang dibayarkan untuk saham tersebut. Pertanyaan yang relevan bukan apakah hibah opsi dan saham harus dibebankan, tapi bagaimana biaya harus ditangani dalam laporan keuangan. Idealnya, laporan keuangan akan mencakup gambar arus kas bebas secara langsung, mengurangkan dari berbagai hasil operasi seperti bunga, pajak, belanja modal yang over-dan-di atas depresiasi, dan biaya penerbitan saham dan opsi. Sekalipun pendapatan ditinggalkan sendiri, pemegang saham pada akhirnya akan tertarik menggunakan angka arus kas bebas, karena ini adalah satu-satunya nilai dimana mereka memiliki klaim yang relevan. Ini juga akan menyelamatkan investor seperti Warren Buffett banyak waktu. Dengan tidak adanya perhitungan arus kas bebas, tempat yang paling tepat untuk memperhitungkan hibah saham dan opsi ada di laporan laba rugi, sebagai garis terpisah di bawah biaya penjualan, umum, dan administrasi. Untuk penerbitan saham, ini sangat mudah. Pangsa saham yang dikeluarkan untuk karyawan adalah pengalihan arus kas bebas masa depan dari pemegang saham yang ada, dan nilai yang ditempatkan oleh pasar - pada aliran arus kas itu hanyalah harga saham. (Harga mungkin berbeda dari nilai kuotasi yang dihitung berdasarkan asumsi analis tertentu tentang arus kas masa depan dan tingkat diskonto yang sesuai, namun opini pasar dirangkum dalam harga saham). Nilai pasar ini harus dikurangkan dari penghasilan pada periode yang sama dimana saham tersebut diterbitkan. Pilihannya sedikit lebih sulit. Salah satu keberatan untuk mengeluarkan opsi pada laporan laba rugi adalah bahwa pendapatan dianggap sebagai akun arus profitabilitas, dimana opsi merupakan item pembiayaan yang tampaknya rumit secara khusus, sebuah penerbitan non-tunai dari klaim kontinjensi atas aset yang dikapitalisasi. Kompleksitas yang nyata ini mengundang para teoretikus untuk membuat musuh terbaik, meninggalkan semua orang tanpa apa-apa. Misalnya, mereka berpendapat bahwa model Black-Scholes salah menilai opsi berkepanjangan, dan hal itu tidak memperhitungkan rompi akun atau potensi repricing opsi yang telah dikeluarkan sebelumnya. Jadi memberi mereka nilai nol lebih baik Seperti yang Einstein katakan, Segalanya harus dibuat sesederhana mungkin, tapi tidak lebih sederhana. Sudah dipahami dengan baik bahwa laporan keuangan melibatkan perkiraan yang wajar, dan pengungkapan ketika perkiraan tersebut melibatkan ketidakpastian material. Hal yang sama harus benar saat memperhitungkan pilihan. Aturan untuk opsi pengeluaran harus cukup sederhana agar mudah diimplementasikan dengan model dasar yang umum tersedia, dan data yang umum tersedia. Ketika sebuah opsi dikeluarkan, Anda menetapkannya berdasarkan model Black-Scholes, dengan menggunakan volatilitas yang berasal dari indeks perusahaan di industri tertentu. (Volatilitas indeks biasanya lebih rendah dari volatilitas rata-rata komponen saham, namun dengan menggunakan volatilitas indeks lebih sesuai untuk opsi jangka panjang). Nilai opsi yang dihasilkan, katakanlah 1000, dikurangkan dari penghasilan. Sekarang satu tahun berlalu. Jika harga saham telah meningkat dan nilai opsi sekarang 1200, Anda mengurangi 200 tambahan dari laba tahun berjalan sejak penerbitan saham menjadi lebih mungkin terjadi. Biaya tambahan ini tidak dikurangkan pada tahun opsi diterbitkan. Ini disesuaikan dengan tahun di mana penipisan efektif nilai pemegang saham terjadi. Jenis akrual ini berlanjut sampai ada opsi yang dieksekusi, atau kadaluarsa. Anggap saja bahwa satu tahun telah berlalu sejak diterbitkan, dan nilai opsi tersebut telah turun menjadi 700. Dalam kasus ini, Anda menambahkan kembali 300 pada pendapatan tahun berjalan karena pemegang saham telah dibebaskan pada tahun ini dari potensi dilusi untuk kepentingan mereka. , Dan nilai pengenceran potensial itu adalah 300. Salah satu kesulitan kecilnya adalah dorongan pada hasil pendapatan bagi perusahaan-perusahaan yang terbang tinggi sebelumnya yang harganya telah jatuh. Tapi ini bisa ditangani hanya dengan mengklasifikasikan opsi terkait add-back sebagai keuntungan luar biasa. Perlakuan ini tidak akan banyak mendapat tentangan, karena akan sulit bagi manajemen untuk berpendapat bahwa keuntungan yang diakibatkan oleh penurunan harga saham mereka seharusnya digolongkan biasa-biasa saja. Tentu saja, perusahaan memiliki kecenderungan kuat untuk menurunkan harga strike opsi yang ada saat harga saham turun, sehingga meningkatkan nilai opsi tersebut. Dalam kasus ini, ancaman potensi pengenceran tidak berkurang. Jika penurunan harga pemogokan sangat agresif sehingga opsi yang direplikasi lebih berharga daripada pada tahun sebelumnya, repricing akan menghasilkan pengurangan lebih lanjut untuk pendapatan tahun berjalan, dan bukan add-back. Perhatikan bahwa nilai opsi hibah harus dikurangkan apakah hibah tersebut benar-benar menciptakan insentif atau tidak. Jika hibah menciptakan insentif untuk menghasilkan lebih banyak pendapatan daripada biaya mereka, efek bersihnya akan menjadi pendapatan yang lebih tinggi pada laporan keuangan. Jika tidak, opsi hibah akan berdampak pada pendapatan sebagai deduksi murni. Bagaimanapun, idenya sederhana saja. Pilihan masih hidup sampai habis atau habis masa berlakunya. Biaya awal untuk opsi hibah harus dikeluarkan pada tahun dimana mereka diberikan, namun biaya tambahan (atau kredit) harus diakui sampai opsi tersebut dieksekusi (atau kadaluarsa). Jika ternyata opsi tersebut dilakukan, total pengurangan pendapatan selama masa opsi akan menjadi harga saham pada saat exercise dikurangi harga strike. Jika opsi tersebut kadaluwarsa, taksiran total untuk penghasilan selama masa opsi akan menjadi nol. Pendekatan ini membuat usaha yang wajar untuk menyesuaikan biaya opsi dengan periode di mana para pemegang saham secara efektif mengalami pengenceran tersebut. Apakah pemegang saham benar-benar dilayani dengan lebih baik dengan menetapkan opsi memberi biaya nol dan mengubur rincian dalam catatan kaki Dr. Hussman adalah manajer portofolio Dana Hussman.